Τα γεγονότα του Ιανουαρίου δεν ήταν μεταβλητότητα. Ήταν μια αντίδραση έκτακτης ανάγκης.
Αυτό που εξελίσσεται στην αγορά του ασημιού δεν είναι ένα κερδοσκοπικό επεισόδιο ούτε μια συνηθισμένη πίεση προσφοράς. Πρόκειται για την προοδευτική αποτυχία ενός συστήματος με κλασματικά αποθέματα, το οποίο επί δεκαετίες βασιζόταν στην υπόθεση ότι η φυσική παράδοση θα παραμένει η εξαίρεση και όχι ο κανόνας. Η πρόσφατη συμπεριφορά των τιμών, οι ροές αποθεμάτων και οι στρεβλώσεις στα επιτόκια δανεισμού (lease rates) δεν είναι μεμονωμένες ανωμαλίες. Λαμβανόμενα συνολικά, περιγράφουν μια αγορά που έχει περάσει από το στάδιο της πίεσης στην αστάθεια και πλέον πλησιάζει σε απώλεια ελέγχου.
I. Το γεγονός της τιμής τον Ιανουάριο ήταν κρίση ρευστότητας, όχι φυσιολογική κίνηση της αγοράς
Η κάθετη άνοδος πάνω από τα $120 και η επακόλουθη πτώση κατά 30% δεν προκλήθηκαν από κερδοσκοπική υπερβολή ή μακροοικονομικούς τίτλους. Ήταν η ορατή επιφάνεια ενός κινδύνου αποτυχίας παράδοσης μέσα στο σύστημα των bullion banks.
Σε μια αγορά που λειτουργεί σωστά, οι απότομες αυξήσεις τιμών σε περιόδους σπανιότητας συνοδεύονται από άνοδο στα επιτόκια δανεισμού. Τα lease rates αντιπροσωπεύουν το πραγματικό κόστος δανεισμού φυσικού μετάλλου. Είναι ο πλησιέστερος δείκτης φυσικής στενότητας που διαθέτει το σύστημα.
Αντίθετα, αυτό που συνέβη ήταν ένα παράδοξο:
- Η τιμή εκτοξεύθηκε
- Τα lease rates κατέρρευσαν σχεδόν στο μηδέν
Αυτός ο συνδυασμός δεν είναι απλώς ασυνήθιστος, είναι μηχανικά αδύνατος υπό φυσιολογικές συνθήκες. Υποδηλώνει ότι τεχνητή προσφορά εγχύθηκε στην αγορά για να αποτραπεί αποτυχία παράδοσης.
